食品飲料王者歸來 龍頭股受機(jī)構(gòu)青睞
食品飲料王者歸來!12月以來，食品飲料板塊逆市上漲，多只龍頭企業(yè)股價(jià)創(chuàng)新高。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，我國(guó)消費(fèi)升級(jí)不斷深入，市場(chǎng)消費(fèi)總量持續(xù)擴(kuò)張，使得國(guó)內(nèi)的食品龍頭行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，從中長(zhǎng)期來看，這些龍頭企業(yè)的品牌價(jià)值和業(yè)績(jī)均將持續(xù)增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)依然存在。
食品飲料王者歸來
接棒科技，食品飲料王者歸來。12月以來，食品飲料板塊逆市上漲，多只龍頭企業(yè)股價(jià)創(chuàng)新高。今年前11個(gè)月，食品飲料位居申萬一級(jí)行業(yè)漲幅首位。
天風(fēng)證券認(rèn)為，食品飲料仍處景氣周期，持續(xù)推薦白酒啤酒。白酒基本面支撐力強(qiáng)，旺季臨近值得期待。近期酒企挺價(jià)動(dòng)作明顯，五糧液團(tuán)購(gòu)出廠價(jià)進(jìn)一步提升;老窖上調(diào)部分頭曲產(chǎn)品價(jià)格，劍南春全線漲價(jià)。酒企間收購(gòu)合并在加快，資本化率的提升會(huì)帶來更多看點(diǎn)。高端白酒持續(xù)推薦貴州茅臺(tái)、五糧液，重點(diǎn)推薦瀘州老窖;次高端方面，首推口子窖，關(guān)注洋河、舍得。
中信證券指出，繼續(xù)堅(jiān)定推薦白酒行業(yè)，景氣趨勢(shì)明朗，催化漸行漸近。高端白酒行業(yè)量?jī)r(jià)齊升、龍頭管理突破向上、充分受益行業(yè)擴(kuò)容紅利，茅五瀘短期催化強(qiáng)烈、長(zhǎng)期確定性增強(qiáng)，估值仍有空間;次高端白酒動(dòng)銷強(qiáng)勁復(fù)蘇、內(nèi)部準(zhǔn)備充分，2021年低基數(shù)下預(yù)計(jì)兌現(xiàn)彈性，持續(xù)催化向上行情。不考慮疫情再次大面積爆發(fā)的情形，看好白酒板塊2021年及長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，首推貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒;推薦今世緣、洋河股份、古井貢酒。
開源證券認(rèn)為，選取2021年食品飲料交易策略三條主線：一是堅(jiān)守行業(yè)龍頭長(zhǎng)期持有，如五糧液、貴州茅臺(tái)、山西汾酒、海天味業(yè)、伊利股份等;二是尋找行業(yè)低估值同期長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯持續(xù)的股票，可能短期獲得超額收益，如中炬高新、煌上煌、嘉必優(yōu)等;三是考慮到部分企業(yè)處于基本面底部，未來具有改善預(yù)期，可重點(diǎn)關(guān)注恒順醋業(yè)、洋河股份等。
中銀證券認(rèn)為，短期來看，未來一個(gè)季度具備兩類特征的品種機(jī)會(huì)較多。1、2021年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定、估值不高的品種，可以順利完成估值切換;2、2020年1季度報(bào)表真實(shí)體現(xiàn)了疫情影響的品種，2021年1季報(bào)有望展現(xiàn)出較高的業(yè)績(jī)彈性。綜合篩選下來，最看好張?jiān)?、山西汾酒、貴州茅臺(tái)、廣州酒家、金徽酒、瀘州老窖、中炬高新、伊利股份、洽洽食品、海欣食品。
白酒行業(yè)量?jī)r(jià)齊升
周二，在市場(chǎng)震蕩之際，A股白酒板塊再度大漲，領(lǐng)漲兩市。金徽酒、青海春天、大豪科技、大湖股份周二漲停;老白干酒、青青稞酒漲超8%;貴州茅臺(tái)收漲超2%，連續(xù)第6日上漲，再創(chuàng)歷史新高。今年以來，白酒板塊指數(shù)整體漲幅已超過81%，總市值增超4.5萬億元。
今年以來，貴州茅臺(tái)股價(jià)漲幅累計(jì)超過57%，市值增幅達(dá)8276億元。隨著價(jià)格繼續(xù)攀升，茅臺(tái)股價(jià)周二創(chuàng)出1850元的歷史新高。公司總市值也達(dá)到2.32萬億元，繼續(xù)遙遙位居A股第一，比第二名工商銀行的1.4萬億(不含H股)高出一大截。市值等于“招行+農(nóng)行+中國(guó)國(guó)航”。
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前貴州茅臺(tái)機(jī)構(gòu)一致目標(biāo)價(jià)為1911.18元/股，一致評(píng)級(jí)為“買入”，其中34家為“買入”評(píng)級(jí)，16家為“推薦”評(píng)級(jí)。中信公司則給出2200元的高目標(biāo)價(jià)，中信證券分析認(rèn)為，白酒行業(yè)景氣趨勢(shì)明朗，催化漸行漸近，看好白酒板塊2021年及長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。高端白酒行業(yè)量?jī)r(jià)齊升、龍頭管理突破向上，疊加充分受益行業(yè)擴(kuò)容紅利，“茅五瀘”短期催化強(qiáng)烈，且長(zhǎng)期確定性增強(qiáng)，估值仍有空間。次高端白酒動(dòng)銷強(qiáng)勁復(fù)蘇，低基數(shù)下預(yù)計(jì)2021年兌現(xiàn)估值彈性，持續(xù)催化向上行情。
除了貴州茅臺(tái)之外，周二另一家公司大豪科技同樣引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。大豪科技12月7日晚間公告稱，公司擬向一輕控股發(fā)行股份購(gòu)買其持有的資產(chǎn)管理公司100%股權(quán)，向京泰投資發(fā)行股份購(gòu)買其持有的紅星股份45%股份，向鴻運(yùn)置業(yè)支付現(xiàn)金購(gòu)買其持有的紅星股份1%股份，同時(shí)擬配套募資。紅星股份是我國(guó)第一家國(guó)營(yíng)釀酒廠，最為大眾所熟知的產(chǎn)品“紅星二鍋頭”歷史悠久。本次交易完成后，大豪科技將直接持有資產(chǎn)管理公司100%股權(quán)，直接和間接持有紅星股份100%股份。同時(shí)，公司將擁有“紅星”品牌系列白酒、“北冰洋”品牌系列飲料、“義利”品牌系列食品、“星?！逼放葡盗袖撉俚?。
針對(duì)近期白酒行情，券商分析指出，隨著臨近年末，白酒開始進(jìn)入銷售旺季，基于近期白酒提價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，量?jī)r(jià)齊升特質(zhì)不斷凸顯，景氣繼續(xù)，估值依舊存有一定的空間。
中金公司認(rèn)為，2020年白酒行業(yè)特征類似于2016年，尤其是二季度之后，高端向次高端傳導(dǎo)修復(fù)，基本面預(yù)期先行，但業(yè)績(jī)彈性并未全面兌現(xiàn)，因此2020年在低基數(shù)基礎(chǔ)上，行業(yè)也會(huì)迎來高彈性增長(zhǎng)。
啤酒全面進(jìn)入復(fù)蘇時(shí)代
目前，啤酒行業(yè)全面進(jìn)入復(fù)蘇時(shí)代，繼續(xù)呈現(xiàn)“價(jià)格拉動(dòng)為主、銷量微增為輔”的發(fā)展格局，且經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流表現(xiàn)格外突出，遙遙遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他行業(yè)。
以珠江啤酒為例，2020年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為35.07億元，增長(zhǎng)0.55%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為5.05億元，增幅在11.19%左右。不過今年前三季度，珠江啤酒的銷量合計(jì)下降3.5%左右，華西證券在研報(bào)中認(rèn)為，在公司持續(xù)市場(chǎng)運(yùn)作推動(dòng)下，全年銷量有望與去年同期持平。
珠江啤酒證券事務(wù)代表王建燦透露，公司2020年對(duì)省外市場(chǎng)采取了一些改革措施，聚焦產(chǎn)品高端化，效果還不錯(cuò)，前3季度省外市場(chǎng)增速快于省內(nèi)。
而2020年第三季度，珠江啤酒的營(yíng)業(yè)收入約為15億元，同比增長(zhǎng)8.79%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為2.59億元，增幅在7%左右。并實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，率先從疫情影響中恢復(fù)，略超機(jī)構(gòu)預(yù)期。
眾所周知，近年來，提價(jià)一直是啤酒行業(yè)發(fā)展的“主旋律”?；诖耍詮?020年第三季度業(yè)績(jī)發(fā)布之后，A股上的啤酒企業(yè)再次受到資本的追捧，股價(jià)時(shí)不時(shí)就“大幅上漲”，讓股民們“歡喜不已”。
為何資本如此青睞啤酒企業(yè)，天風(fēng)證券認(rèn)為，疫情并未破壞啤酒行業(yè)的長(zhǎng)期邏輯，啤酒企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)仍貫穿始終，全年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)可期。
數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，珠江啤酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為9.96億元，同比增長(zhǎng)15%左右;同期，重慶啤酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為11.46億元，同比增幅在32%左右;而惠泉啤酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~不到1.65億元，同比增幅在51%以內(nèi);燕京啤酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為23.75億元，同比增幅在11%左右。也就是說，今年前三季度，青島啤酒、珠江啤酒、重慶啤酒、惠泉啤酒和燕京啤酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~都保持了雙位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但對(duì)比之下可以得知，在啤酒行業(yè)之中，青島啤酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~“最大”，且同比增幅也十分可觀。
食品加工領(lǐng)域成牛股搖籃
今年以來，食品板塊走勢(shì)強(qiáng)勁，年內(nèi)漲幅約六成，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。其中，鹽津鋪?zhàn)?、良品鋪?zhàn)?、安井食品、巴比食品?0只個(gè)股年內(nèi)股價(jià)翻倍，堪稱牛股的聚集地。
食品加工行業(yè)是消費(fèi)領(lǐng)域中最重要的子行業(yè)之一，歷史上也是牛股的搖籃。從海外市場(chǎng)來看，美國(guó)最近50年漲幅最大的股票，超過1/3來自食品飲料領(lǐng)域。這些產(chǎn)品老百姓天天接觸，生意模式簡(jiǎn)單，容易理解和跟蹤。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在食品加工行業(yè)的66只個(gè)股中，年內(nèi)共有54只個(gè)股上漲，占比超過八成，漲幅超過30%的有33家，而漲幅超過50%的有28家，占比逾四成。由此不難看出，食品股今年表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)食品股漲幅前五名的個(gè)股分別為鹽津鋪?zhàn)?、良品鋪?zhàn)?、巴比食品、安井食品、妙可藍(lán)多，漲幅均超過1.7倍。其中，鹽津鋪?zhàn)幽陜?nèi)漲幅高達(dá)2.41倍。
如果從市值來看，截至目前，兩市共有10只食品股總市值超過300億元，其中海天味業(yè)、伊利股份、雙匯發(fā)展市值均超千億元。國(guó)內(nèi)知名醬油品牌海天味業(yè)總市值約5159億元，位居A股市值第十二名，將興業(yè)銀行、格力電器、上汽集團(tuán)、萬科等遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。
食品股為啥牛股頻出?從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，優(yōu)秀的食品公司往往體現(xiàn)出高毛利、高凈利、高凈資產(chǎn)收益率這“三高”的特點(diǎn)，此外食品行業(yè)大多有良好的現(xiàn)金流，這也是巴菲特最為推崇的“好生意”的代表。
以海天味業(yè)為例，去年年報(bào)顯示，醬油品類貢獻(xiàn)了公司超過58%的營(yíng)收，達(dá)116億元。而醬油類產(chǎn)品帶來的毛利率超過50%，位列業(yè)內(nèi)之首。在醬油之外，海天的其他兩個(gè)主營(yíng)產(chǎn)品為調(diào)味醬和蠔油，毛利率分別為47.56%和37.96%;這三大調(diào)味品是海天產(chǎn)品的核心，對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)率在九成以上。
桃李面包主營(yíng)業(yè)務(wù)包括面包及糕點(diǎn)、月餅和粽子，三大產(chǎn)品去年的毛利率分別為39.63%、36.82%和38.57%，而公司最近四年的凈資產(chǎn)收益率基本保持在20%左右。
前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)表示：“最近幾年，我國(guó)消費(fèi)升級(jí)不斷深入，市場(chǎng)消費(fèi)總量持續(xù)擴(kuò)張，使得國(guó)內(nèi)的食品龍頭行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大。雖然今年食品行業(yè)整體漲幅偏大，從短期來看部分食品股的估值偏高，但是從中長(zhǎng)期來看，這些龍頭企業(yè)的品牌價(jià)值和業(yè)績(jī)均將持續(xù)增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)依然存在?！?br />
